ПИФ могли вложить до 30 млрд рублей в акции новых эмитентов

By info_admin Июл18,2024

Суммарные инвестиции паевых инвестиционных фондов (ПИФ) в акции компаний, осуществивших первичные публичные размещения (IPO) в 2023 — 2024 году, превысили 30 млрд рублей, по оценкам управляющей компании (УК) «Альфа-Капитал». По расчетам инвестиционной компании (ИК) «Юнисервис Капитал» на апрель и июнь (последние отчетности ПИФ на момент анализа. — FM), с которыми ознакомились Frank Media, крупнейшие фонды владели акциями новых эмитентов на 1,9 млрд рублей.

ПИФ как институциональные инвесторы получают значительно большую аллокацию, чем розничные инвесторы: в среднем 30-50%, оценили результаты своих заявок в «Альфа-Капитале». Доходность полученных бумаг также удовлетворяет УК. Директор департамента управления инвестициями УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Майоров отметил, что «все позиции [по новым эмитентам] в хорошем плюсе». Аналитики «Юнисервис Капитала» подчеркивают, что институционалы, участвовавшие в последних размещениях, «несмотря на небольшую долю участия, оказались в плюсе», в отличие от розничных инвесторов.

При этом, как говорят в «Альфа-Капитал», сейчас фонды иногда участвуют в IPO не ради высокой доходности в моменте, а для получения значительной позиции в бумаге. Например, чтобы набрать существенную позицию по МТС-банку (провел IPO в апреле. — FM) в более чем 1 млрд рублей на вторичных торгах компании нужно было бы скупать акции 4-6 месяцев подряд. Тем не менее, и в УК «Альфа-Капитал», и в «Ингосстрах-Инвестициях», и в «Первой» отметили, что скупали бумаги новых эмитентов не только на самих IPO, но и на вторичных торгах.

По словам портфельного управляющего «Альфа-капитала» Сергея Бдояна, интерес институционалов к IPO мог бы быть выше: «Если бы переговорный баланс между эмитентом и buy-side был на уровне 2017-2021 годов, где фонды (справедливости ради, в основном западные) и компании сообща определяли уровень цены, то безусловно и участие фондов было большим». Например, в случае с МТС-банком многие фонды были не согласны с оценкой мультипликатора P/B (price-to-book value, капитализация к собственному капиталу) выше 1x, рассказал Бдоян. Однако институционалам пришлось уступить, так как актив был привлекателен в долгосрочной перспективе и нужно было создавать относительно большую позицию.

Читать статью  Как оцениваем рентабельность инвестиций

Куда инвестируют

УК привлекают далеко не все новые эмитенты. По подсчетам «Юнисервис Капитала», сейчас ПИФ владеют акциями лишь пяти компаний, которые провели IPO в последние два года. Из них на «Европлан», по оценке ИК, приходится 28%, на «Диасофт» — 27%, на Henderson — 24%, на Южуралзолото — 16% и на Astra — 5% от объема всех акций в ПИФ. Институциональные инвесторы участвовали в их IPO из-за относительно большого объема размещения и качества компаний, считает Бдоев.

По словам Дениса Обухова, портфельного управляющего УК «Первая», перечисленные компании — это «хорошая выборка» эмитентов, наиболее интересных для управляющих, но неполная. В «Альфа-Капитале» также отметили, что ПИФ приобретали акции и других новых публичных обществ. В частности, фонды компании инвестировали в бумаги Совкомбанка и «Делимобиля». Из первой позиции ПИФ УК вышли, получив доходность 47%, а по «Делимобилю» сократили позицию.

УК «Первая» участвует в IPO компаний, которые соответствуют в первую очередь трем критериям: растущие, прибыльные и разумно оцененные рынком, отметил Обухов. По его словам, многие новые эмитенты обладают только одним или двумя свойствами, что останавливает компанию от инвестиций.

В МФК «Займер» подтвердили Frank Media, что ПИФ не участвовали в IPO компании.

Кто инвестирует

В некоторых фондах сейчас сконцентрированы значительные доли от free-float эмитентов. Так, ПИФ «БКС Российские акции» держит 10,7% free-float «Диасофта» и 8,3% — Henderson, оценил «Юнисервис Капитал». Еще примерно по 2% акций этих компаний в свободном обращении владеет другой фонд той же УК — ПИФ «БКС Капитал». В БКС отказались от комментариев.

По словам Обухова, в инвестициях УК «видно только верхушку айсберга». «Портфели раскрывают только ПИФ, при этом с лагом, по отдельным операциям это лишь небольшая часть участия УК», — отметил он. Самим эмитентам также неизвестна точная доля ПИФ в инвестициях в IPO, так как заявки подаются от лица УК, отметил Антон Гольцман, директор департамента коммуникаций с инвесторами инвестиционного холдинга «ЭсЭфАй», продающего акционера «Европлана». Тем не менее, в этой лизинговой компании подтвердили, что ПИФ могли инвестировать значительные средства в публичное общество. «Портфельные менеджеры ориентировали нас на высокую долю ПИФ в общей структуре потенциального спроса от УК», — отметил Гольцман.

Источник

Related Post